12月15日，科创板上市委第次审议会议结果披露，湖南华纳大药厂股份有限公司（以下简称“华纳药厂”）首发获通过。华纳药厂本次公开发行新股数量不超过2,万股，保荐机构为西部证券。
资料显示，华纳药厂是一家以化学原料药、化学药制剂和中药制剂的研发、生产与销售为主营业务的高新技术企业，已具备片剂、胶囊、颗粒、散剂、干混悬剂、吸入溶液剂、小容量注射剂、滴眼剂、冻干粉针剂等多种剂型和化学原料药的生产能力。公司研发坚持“仿创”结合，坚持以患者为中心、以临床需求为导向。
华纳药厂本次公开发行新股数量不超过2,万股，占发行后总股本的比例不低于25%，本次公开发行股份全部为公开发行新股，不安排公司股东公开发售股份，保荐机构为西部证券。
01
业绩逐年上升，增速有所放缓
招股书（上会稿）显示，-年，华纳药厂的营业收入分别为3.75亿元、6.13亿元、8.25亿元，同期内净利润分别为0.6亿元、0.88亿元、1.16亿元，绝对数值上呈现逐年上升的趋势。收入方面，和年的同比增速依次为63.59%和25.64%；净利润方面，年和年的同比增速分别为48.08%、23.72%。
报告期内各年年末，华纳药厂年、年、年年末公司应收账款账面价值分别为0.39亿元、0.74亿元和0.85亿元，逐年上升，同时，相应的坏账准备依次为.04万元、.51万元和.7万元。对此，华纳药厂表示，若客户因各种原因不能及时或无能力支付货款时，公司将面临发生坏账的风险，对公司业绩和生产经营产生不利影响。
-年，存货周转率分别为1.87、1.56、1.48，低于同行业平均值2.94、2.76、2.85。而华纳药厂的负债率则连续三年高于同行业平均值。-年，华纳药厂的资产负债率分别为38.72%、37.40%、35.03%，尽管出现下降趋势，但相比同期内行业平均值的29.07%、30.13%和31.93%还是高出了一些。
02
重营销轻研发，销售费用大增
招股书披露，华纳药厂的销售费用近几年一路上涨，从年1.14亿元增长至年3.72亿元，销售费用率从30.29%增长至45.07%，这个比例略微高于同行业上市公司的平均值，而在销售费用中，最大的用途来自市场推广费中的学术推广费用。
-年，华纳药厂市场推广费分别为0.98亿元、2.48亿元、3.55亿元，占销售费用比例分别为86.38%、94.45%、95.43%，占营收比例26.16%、40.47%、43.01%；其中，学术推广费0.91亿元、2.31亿元、3.22亿元，占销售费用80.51%、87.98%、86.51%，占营收比例24.39%、37.69%、38.99%。年一年，华纳药厂就举办了场会议，平均每天将近8场会议，这也直接导致其学术推广费高达3.21亿元，成为利润表的最大减项。
华纳药厂解释称，“两票制”*策逐步推行，公司主要销售模式由招商代理模式向主渠道配送模式转变，产品销售价格提升，同时公司自主推广承担的销售费用也在增长。年公司主渠道配送销售模式的覆盖范围进一步扩大、致使销售费用进一步提升、配送商模式销售占比持续增加，加上公司产品销量提升，导致市场推广费逐年增加。
招股书数据显示，-年，其研发费用分别为.62万元、.53万元、.64万元，占营收比例4.05%、4.18%、5.51%。特别值得注意的是，华纳药厂研发费用中“委外服务费”从年.63万元上涨至年.56万元，且占比从33.80%上涨至50.58%，呈现大幅度增长态势。
03
药品陷专利纠纷
招股书显示，年8月，南京圣和药业起诉华纳药厂侵犯了其“左旋奥硝唑在制备抗寄生虫感染的药物中的应用”专利，要求停止制造、销售、许诺销售侵犯原告涉案专利权的涉诉产品左奥硝唑片，并立即销毁库存侵权产品，连带赔偿经济损失、承担案件的诉讼费用。年5月，上海知识产权法院作出作出裁决，判决华纳药厂立即停止对南京圣和药业利专利的侵害，并赔偿相关经济损失。截至招股说明书签署日，华纳药厂已向最高人民法院提起上诉。
《首次公开发行股票并上市管理办法》中规定了发行人不得存在以下跟专利相关的影响持续盈利能力的情形：发行人在用的商标、专利、专有技术以及特许经营权等重要资产或技术的取得或者使用存在重大不利变化的风险。
华纳药厂与江中药业还存在产品包装纠纷。年4月，江中药业股份有限公司作为原告起诉华纳药厂制造并销售与原告知名商品“江中”牌健胃消食片产品包装、装潢近似的健胃消食片,构成不正当竞争。原告要求被告立即停止制造、销售包装上使用与原告商品包装、装潢近似标识的产品。据悉，上述诉讼涉及公司销售给九州通医药集团股份有限公司的“0.8g×36片”包装规格产品，截至招股说明书签署日,该案件尚在一审审理过程中。
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